2026年 11 月 9日 今日頭條

截至2026年11月09日亞盤，近期核心邏輯從選舉政治快速切換回美聯儲政策路徑，芝商所FedWatch顯示，非農公佈後市場對美聯儲12月至少加息25個基點的概率從週四約67%重新升至近80%。2年期美債收益率上行4.1個基點至4.52%，10年期上行1.6個基點至4.85%。美聯儲官員言論進一步強化鷹派預期，紐約聯儲總裁威廉姆斯強調經濟韌性與通脹仍高，必須將通脹壓回2%，三藩市聯儲總裁戴利表示，即使科技股痛苦拋售，美聯儲可能仍需進一步加息。

地緣緩和金價趁機反彈

全球金市經歷了一場頗為沉重的調整。現貨黃金在上周五（10月23日）跌破每盎司4000美元整數關口，創下三個月新低，周線更是錄得逾四個月來最大單周跌幅。進入本週一（10月26日），金價仍在4000美元附近徘徊，市場情緒並未因週末休市而出現明顯緩和。

能源價格的持續攀升、通脹擔憂的重新抬頭，以及美聯儲政策預期的變化，共同構成了本輪黃金承壓的主要背景。與此同時，地緣政治的不確定性與即將到來的超級央行周，又為後市增添了更多變數。

現貨黃金一度觸及3975美元附近的低點，最終收在3996美元左右，周跌幅約4%，為6月以來最差表現。美國12月期金也同步走弱。推動這輪下跌的核心因素，是能源市場的劇烈波動。胡塞武裝在沙烏地阿拉伯的襲擊行動，再度引發市場對中東能源供應可能中斷的擔憂，布倫特原油因此觸及逾五個月高點，並一度站上較高水準。油價的上漲直接強化了通脹預期，市場開始重新評估主要央行放鬆貨幣政策的節奏。

美國黃金交易所市場分析師Jim Wyckoff指出，通脹憂慮升溫意味著全球主要央行可能無法按原先設想的速度推進寬鬆，這對黃金和白銀多頭都構成明顯利空。與此同時，科技股尤其是人工智慧相關板塊的大幅調整，也引發了一定程度的保證金壓力。

部分股票交易員和投資者在面臨追加保證金要求時，選擇拋售黃金和白銀持倉來籌集資金，進一步加劇了貴金屬的拋壓。銀價、鈀金和鉑金上周同樣承壓，分別跌至階段性低位，顯示出整個貴金屬板塊都受到風險偏好下降與實際利率預期上升的雙重影響。

債券市場的表現也為黃金走勢提供了旁證。雖然10年期美債收益率在上周四曾出現近四年最大單日跌幅，但週五有所回升，仍維持在5%下方。市場對人工智慧行情可持續性的擔憂，一度推動資金流向國債等避險資產，但通脹數據偏強與油價高企，又限制了收益率的下行空間。

兩年期與10年期美債利差保持正值，反映出市場對經濟前景的預期仍相對穩健，這對無息資產黃金的吸引力構成壓制。

進入本周，市場注意力迅速轉向美聯儲10月27日至28日的政策會議。交易員普遍預計美聯儲將維持利率在3.75%至4.00%不變，CME FedWatch工具顯示維持利率不變的概率一度高達90%以上。然而，市場對12月加息的定價仍相當充分，概率接近八成。

之前公佈的消費者與生產者通脹數據強於預期，已經強化了“更高更久”的利率敘事。即將於本周晚些時候公佈的個人消費支出（PCE）物價指數，作為美聯儲更青睞的通脹指標，將提供進一步線索。如果PCE讀數偏高，疊加油價仍處高位，市場對後續加息的押注可能進一步升溫，從而繼續壓制黃金的表現。

地緣局勢逐步放緩油價大跌

油價周線料將大跌，受美國總統特朗普在中期選舉失利後市場預期伊朗局勢將趨緩影響，但衝突引發的中東供應擔憂仍為市場提供支撐。

週五（11月6日）亞洲時段，國際油價延續反彈走勢，1月交割的布倫特原油期貨漲約1.5%至99.75美元/桶附近，12月交割的美原油期貨漲約0.9%至91.30美元/桶附近。

兩大合約均連續第二個交易日上漲。不過布倫特原油和美原油期貨本周預計仍將大跌約10%。

本周稍早油價重挫，受市場對週二美國中期選舉的預期影響。選舉結果顯示民主黨奪回參眾兩院控制權，市場認為這可能導致美以對伊朗的衝突局勢趨緩。在民主黨橫掃中期選舉後，光是週三這天油價就下跌了8%，結算收在兩個月低點。

週三和週四，波斯灣及霍爾木茲海峽接連發生多起油輪遇襲事件，引發市場對該地區石油供應的擔憂，油價出現反彈。

有機構高級大宗商品策略師在報告中表示：“交易員認為週三的拋盤已經過度，油價出現反彈。”

他表示，民主黨獲勝後油價一直承受下行壓力，但在週四交投期間，“市場開始認清現實情況”。“伊朗仍掌控著霍爾木茲海峽，而且不太可能放棄控制權。”

烏克蘭再次對俄羅斯煉油廠發動襲擊，使莫斯科在解決國內燃油短缺問題時面臨更大困難；與此同時，俄羅斯正根據與特朗普達成的出口協議向國際市場供應柴油。

視頻分析顯示，俄羅斯最大的煉油廠之一梁贊煉油廠似乎在夜間針對該市工業區的大規模無人機襲擊中遭到攻擊。若消息屬實，這將是週一深夜雅羅斯拉夫爾煉油廠遭襲後、本周第二家遇襲的煉油廠，標誌著此前暫停襲擊的局面已告破裂。

航運數據顯示，至少有六批俄羅斯柴油貨船已發佈計畫進行跨大西洋航行的資訊，而此前兩批原定駛往美國大西洋沿岸的貨船似乎已改變航向。自該協議達成以來，尚未有俄羅斯柴油船貨抵達美國。

油價周線料大跌約10%，核心驅動是中期選舉後市場對伊朗局勢趨緩的預期——民主黨橫掃兩院後，週三油價單日下跌8%、結算於兩個月低點。

但供應端的風險並未消失：波斯灣與霍爾木茲海峽油輪遇襲頻率接近紀錄，伊朗稱又有三艘油輪受損，10月遇襲船隻達35艘為衝突爆發以來單月最多，海峽運輸量僅為運能的不到60%；伊朗雖通過卡塔爾遞交核提案，但堅持美方先滿足七項條件，外交突破仍遠；美國內部對重啟敵對行動存在分歧，有消息人士稱特朗普仍可能下令恢復打擊。

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