2026年 09 月 21日 今日頭條

截止至2026年09月21日亞盤時段，全球金市在經歷數周調整後，終於迎來了久違的周線收陽，現貨黃金上周五強勢攀升至一周高點，並錄得四周來首次周線上漲，這一表現不僅出乎部分空頭意料，也重新點燃了市場對貴金屬的關注。儘管美聯儲剛剛完成三年來的首次加息，並將政策利率推升至3.75%-4%區間，同時釋放出未來數月可能繼續收緊的信號，金價卻並未因此陷入持續拋售，反而借油價回落與空頭回補之力強勢反彈。

原油價格降溫令黃金大漲

上周五現貨黃金上漲0.84%，報收於每盎司4378.29美元，盤中一度觸及9月11日以來最高的4399.49美元。上周累計漲幅達到1%，成功扭轉此前連續四周的下跌態勢。期金同步走高，收盤上漲0.6%，報4424.90美元。

這一表現背後，最直接的推動力來自原油價格的回落。布倫特原油連續第三個交易日下跌，市場對沙特供應中斷的擔憂有所緩解，蓋過了對中東衝突可能擴大的顧慮。原油作為整體通脹的重要驅動因素，其價格降溫在一定程度上減輕了市場對通脹持續高企的擔憂，從而為黃金提供了喘息空間。

EverBank全球市場總裁克裏斯·加夫尼一針見血地指出，油價回落緩解了通脹壓力，而此前貴金屬投資者因預期美聯儲加息而大舉建立空頭頭寸，試圖從黃金拋售中獲利，這些頭寸如今已迅速平倉。

空頭回補帶來的買盤，與油價降溫形成的基本面支撐相互疊加，共同推動金價在上周五強勢收復失地。儘管美元同期升至逾七周高點，令黃金對其他貨幣持有者而言變得更加昂貴，但這一壓制因素未能完全抵消上述積極力量。

從區域需求來看，市場呈現出分化格局。印度黃金需求上周表現疲軟，買家因預期價格將進一步走低而暫緩採購；中國黃金溢價則保持穩定，強勁的投資需求成為支撐力量。這種結構性差異表明，全球黃金需求並未全面塌陷，部分關鍵市場的投資熱情仍在為價格提供底部支撐。

美聯儲上周三將利率上調25個基點，並暗示未來數月還將進一步行動。芝商所FedWatch工具顯示，交易員目前預計10月再次加息的概率約為55%，年內至少再加息一次的概率約90%。

傳統上，利率上升會提升生息資產的吸引力，從而削弱黃金作為非生息資產的相對優勢。這一點在理論上對金價構成壓力，但市場實際表現卻顯示出更複雜的動態。

與此同時，美國債市也釋放出重要信號。兩年期國債收益率上周五升至2024年7月以來最高水準，10年期收益率報5%附近，30年期收益率同步上行。兩年期與10年期收益率差一度收窄至23.8個基點，為6月25日以來最平坦水準。

外交緩和預期升溫施壓油價

美原油價格週一亞洲時段延續跌勢，WTI連續第四個交易日走低，盤中交投於94美元附近。此前突破100美元後的強勢行情正在快速降溫，市場開始重新評估中東供應風險。

隨著外交管道出現更多緩和信號，投資者對於能源運輸進一步惡化的擔憂有所減弱，原油此前積累的大量地緣風險溢價開始回吐，推動WTI從高位持續向下修正。

當前市場最大的變化，是原油定價邏輯正在從“供應中斷風險不斷擴大”逐步轉向“供應恢復和局勢緩和的可能性增加”。近期美國方面釋放出願意推動外交接觸的信號，聯合國大會期間相關會晤預期升溫，同時海灣國家也在推動地區穩定。對於原油市場而言，這類消息並不意味著供應風險已經完全解除，但足以降低市場對於最極端供應中斷情景的定價，從而直接壓縮WTI的風險溢價。

供應端的邊際改善還體現在沙特能源出口恢復方面。最新市場資訊顯示，沙特部分出口能力正在恢復，9月份經霍爾木茲海峽運輸的原油量明顯回升。市場因此開始降低對中東地區長期供應缺口的估值。即便地區局勢仍然存在不確定性，只要實際能源流量繼續恢復，原油價格中的極端風險溢價就可能進一步下降。

WTI跌破100美元之後，技術性因素也開始放大下行壓力。100美元此前不僅是重要心理關口，也是地緣風險推動油價上漲過程中形成的關鍵價格區域。

當價格從100美元上方重新跌破這一位置，多頭持倉的安全邊際明顯下降，部分短線資金選擇止盈或減倉，進一步推動價格向下尋找新的供需平衡點。因此，當前油價下跌並非單純由基本面變化造成，而是風險溢價下降與技術性賣盤同時作用的結果。

美國庫存數據同樣值得關注。美國能源資訊署最新數據顯示，截至9月11日當周，美國商業原油庫存下降64萬桶至約4.234億桶，為連續第三周下降，但降幅明顯低於市場此前預期的約160萬桶。

與此同時，美國包括戰略石油儲備在內的原油庫存約為7.084億桶。庫存下降本身仍然對油價構成一定支撐，但下降幅度低於預期意味著美國原油市場目前並沒有出現足以抵消地緣風險溢價快速下降的強勁去庫存信號。

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