2026年 08 月 7日 今日頭條

截止至2026年08月07日亞盤時段，全球黃金市場突然釋放出強烈信號。現貨金價單日飆升超過4%，一舉突破近七周高位，盤中最高觸及每盎司4267.55美元，不僅突破了50日移動均線的技術支撐，更錄得2月以來最大單日漲幅。這一波強勢反彈是美國公債收益率走低、美元顯著走軟及市場對談判與霍爾木茲海峽航運恢復的樂觀預期共同作用的結果。

避險事件基本落幕助金價飆升

在經歷了從1月曆史高位5595美元回落約24%、自伊朗戰爭爆發以來累計下跌約19%的漫長調整後，黃金似乎正在重新吸引資金回流。

推動本輪金價大漲的核心力量，首先來自利率與美元環境的改善。美國10年期國債收益率徘徊在一周低點附近，2年期收益率也創下7月20日以來新低。

聯邦基金期貨顯示，市場對美聯儲9月加息的概率已從本周初接近70%回落至略低於60%，甚至有交易員將概率壓至55%左右。這種變化直接降低了持有無息資產黃金的機會成本。

與此同時，美元指數在週一觸及六周低點後繼續小幅走弱，週三下跌0.16%至99.70。美元走軟使黃金對海外買家而言更加便宜，進一步放大了買盤熱情。油價回落至每桶80美元附近，也削弱了市場對能源通脹失控的擔憂，從而減少了對美元作為避險資產的需求。

儘管短期漲勢淩厲，黃金的中長期基本面卻遠未完全轉暖。世界黃金協會數據顯示，2026年上半年各國央行的黃金需求創2022年以來最低水準。第二季度黃金支持的交易所交易基金（ETF）資金流出45噸，同期金價下跌14%，創2013年以來最大季度跌幅。

摩根大通在報告中指出，在央行買盤放緩、散戶關注轉向其他領域以及亞洲實物需求疲弱的背景下，對利率敏感的ETF資金流重新成為決定金價邊際走勢的主導力量。

這意味著黃金已經從“央行+地緣避險”驅動的模式，部分回歸到更傳統的利率敏感資產邏輯。換言之當前反彈更多是空頭回補與短期預期修復的結果，而非趨勢性牛市的確認。

宏觀政策層面同樣充滿不確定性。美聯儲理事庫克週三明確表示，如果通脹沒有開始降溫，她準備在必要時支持加息。她強調通脹面臨的風險大於就業市場風險，並指出通脹可能逐漸固化在企業定價和工資制定行為之中，形成更具持續性的壓力。堪薩斯城聯儲總裁施密德也認為需要在一定程度上收緊貨幣政策，才能使過高的通脹率回落至2%目標。

原油退守回到正常震盪階段

油價在談判信號與地緣現實之間反復搖擺。布倫特原油當前上漲至80美元/桶附近，WTI上漲至75.50美元/桶上方。

Price Futures Group高級分析師表示：“市場仍持樂觀但謹慎的態度。這項協議看起來與以往的協議一樣脆弱，而我們知道，那些協議沒有一項維持太久。”這一判斷準確地捕捉了市場的核心心態——口頭樂觀信號已多次出現，但實際落地卻總是遙遙無期。

美國能源資訊署公佈的數據顯示，截至7月31日當周，美國商業原油庫存意外增加250萬桶至4.07億桶，與市場預期減少150萬桶形成反差。包括商業庫存和戰略石油儲備在內的原油總庫存降至7.118億桶，為1984年3月以來最低。

霍爾木茲海峽談判正進入關鍵階段，正在磋商的協議將賦予伊朗對入境船隻的控制權——這將是迄今向伊朗作出的最大讓步之一。

然而，美國此前一再堅持不會接受伊朗控制該水道，費用機制、檢查安排等關鍵細節仍未敲定。特朗普釋放樂觀信號但伊朗否認直接談判，令協議前景仍存變數。

戰略石油儲備與商業庫存無法無限期消耗。 美國戰略石油儲備當前約為3.1億桶，遠低於2022年釋放計畫前約7億桶的水準，為1983年以來最低。經合組織石油庫存仍顯著低於疫情前水準，全球庫存在2026年持續下降，因供應難以跟上需求。戰略釋放和庫存消耗幫助緩衝了前期衝擊，但中斷持續越久，市場的靈活性就越低。

成品油市場釋放出同樣警示信號。即使煉廠接近滿負荷運轉，美國成品油庫存仍然偏緊，汽油庫存較五年均值低約7%，餾分油庫存低約10%。

這一點至關重要，因為石油衝擊的通脹風險往往通過成品油最直接地傳導——尤其是柴油，其庫存緊張和高裂解價差意味著即使原油價格回落，終端價格和運輸成本仍可能保持黏性。換言之，市場的緩衝問題不僅關乎原油，還關乎成品油的可獲得性。

亞洲需求同樣值得關注。相對衝突前，該地區的原油採購量出現了明顯減少，降幅相當於全球石油需求的相當一部分。

然而，一旦該地區煉廠和戰略買家決定重建庫存，可能在供應趨緊的背景下創造出可觀的新增需求。也就是說，幫助吸收初始衝擊的調整機制之一，也可能成為未來壓力的來源。

現貨黃金/白銀利息2026年08月06日