2019年 05 月 15日 今日頭條

如果出现新一轮的加征关税，可能会适得其反,因避险情绪引发的股市下跌将演变为溢价和滞胀，美联储或被迫多次加息。标普500指数在月初一度创出历史新高之后已经显著回落，若美联储因股市暴跌而被迫提前降息，那么股市或许可能重拾涨势，标普500仍有望冲击3000点。

高盛担心,更高的关税会导致溢价和通胀的跳涨,有两方面原因：首先，美国的关税成本完全由美国企业和家庭承担，而出口商收取的关税却没有明显降低。其次，关税已明显波及商品竞争下美国生产商定价。

特朗普犯了一个错误，如果关税进一步扩大，从其关系最密切的贸易伙伴那进口的剩余产品与其他进口产品存在显著差异，因为这些产品主要包括智能手机、电脑和纺织品等消费品，而美国消费者在这些产品上更依赖这位伙伴，占电脑、手机和玩具等消费品类目美国进口总额的80%左右。

费品在周五上调关税的目标商品中仅占25%左右，而到目前为止，在所有被征收新关税的进口商品中仅占15%左右。但消费品占其剩余进口总额的60%左右，这意味着如果白宫最终实施最后一批关税，对通胀的影响会大得多。

首先，关税的成本没有对中国出口商产生任何影响，这表明关税对核心PCE通胀的直接影响为8个基点。PPI数据显示，间接影响增加10个基点，总效应为18个基点。根据权重，进一步得出核心PCE通胀率提高了19个基点。

相反，如果贸易危机在此基础上进一步升级，通胀的影响可能会变得相当大。高盛估计，美国针对其第一贸易伙伴国大约3000亿美元的剩余进口商品征收25%的关税，核心PCE最高将受到5个基点影响，而汽车关税最高将受到大约3个基点影响。这些影响要大得多，反映出受影响的消费品所占比例要大得多。如果所有提议的关税都在一年内实施，对核心PCE的总影响将达到9个基点左右的峰值。

到2019年底，贸易战对美国GDP的冲击将达到0.1-0.2%，但这里不言而喻的风险是明显的:滞胀。事实上，贸易战的进一步升级可能会对GDP造成高达0.4%的冲击，如果贸易紧张引发股市的大规模抛售，影响可能会显著恶化。

另一个潜在的风险是，风险情绪偏好会引发市场抛售。早些时候，市场对贸易战消息的普遍反应相当强烈，但随后在2018年晚些时候有所减弱，直到本周才显示出复苏迹象，但更大规模的抛售是一种潜在风险。

新一轮的加征关税可能会适得其反,因避险情绪引发的股市下跌将不再那么简单。由于担心未来滞胀，美联储或不会采取降息政策，而是逼得鲍威尔多次加息。而一旦如此，美国经济就可能急剧失速，资产泡沫面临破灭，而新一轮的衰退便将来袭。

金属期市：铜价上涨，中美对于贸易谈判发出缓和语调 现货黄金/白银利息2019年5月15日