2026年 08 月 19日 今日頭條

截止至2026年08月19日亞盤時段，國際黃金價格昨日未能延續強勢，現階段依然承壓於4500大關下方，並一度出現明顯回撤。這主要是因為當前市場多空博弈交織：一方面美國經濟數據走弱，另一方面能源端再度推升通脹壓力。上周公佈的零售銷售、核心CPI、PPI、消費者信心等一系列數據，將市場定價的美聯儲9月加息概率壓低，接下來的就業市場表現將成為關鍵。

美債收益率回歸強勢施壓金價

現貨黃金當前圍繞4390美元/盎司附近波動，日內回落約0.5%，過去一個月黃金累計上漲約9.5%，但當前市場的核心矛盾已經發生變化：美元指數在99.6附近運行，較過去一個月回落約1.3%。

與此同時，全球長期國債收益率卻同步攀升，美國30年期國債收益率升至5.3%附近，為2007年以來高位。換言之，黃金正在面對一個並不典型的宏觀組合，美元偏弱與加息預期降溫形成緩衝，但長端實際融資成本、能源價格和財政風險溢價又在持續抬升。

7月28日至29日的議息會議中，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%，投票結果為9比3，三名委員傾向於加息25個基點。這意味著政策層內部對於通脹風險的判斷並不完全一致。

7月會議紀要將在8月19日公佈，因此市場關注的重點並不是簡單判斷下一次會議是否調整利率，而是觀察委員會如何描述通脹黏性、需求放緩以及金融條件之間的關係。

更值得關注的是，短端政策預期與長端債券收益率正在出現一定程度的脫鉤。近期美國30年期國債收益率升至約5.3%，10年期收益率處於4.7%以上，長期融資成本並沒有因為市場削弱近期加息定價而同步下降。

這種結構說明，長端利率的上行不能全部解釋為貨幣政策進一步收緊。期限溢價、財政融資規模、通脹風險補償以及債券供給壓力正在佔據更大權重。對於黃金而言，這一點極其重要。

傳統模型通常認為收益率上升意味著無息資產機會成本增加，但如果收益率上升主要源於財政可持續性和期限風險重新定價，那麼黃金與長端收益率之間過去穩定的負相關關係就可能減弱。

目前並非單一債券市場出現異常。德國10年期國債收益率升至約3.25%至3.27%，處於2011年以來高位附近，日本10年期國債收益率接近2.95%，達到約30年來高位，法國長期融資成本同樣升至多年高位。全球長債同時承壓，意味著市場正在重新要求更高的長期風險補償。

原油市場供給格局持續收緊

市場風險情緒正在退潮。繼美股昨日收跌後，今日亞洲股市普遍走弱。這背後是全球多國主權債券收益率攀升至多年高位。美國10年期國債收益率報4.75%，英國同期限國債收益率逼近5.1%，日本10年期國債收益率升至2.94%，創下1996年以來新高。

收益率大幅上行，體現出通脹預期抬升，市場對融資環境的擔憂加劇；美國方面尤為突出，距離9月30日政府可能關門僅剩40天。

按理美股、尤其是納斯達克100指數理應遭遇猛烈回調。該指數成分股對利率高度敏感，尤以AI板塊為代表：該領域本將迎來數萬億美元規模投資，但融資成本走高、能源與大宗商品漲價，會抬升專案成本。值得注意的是，市場對美聯儲激進加息的預期有所降溫，收益率上行本身就在收緊金融條件，相當於間接替美聯儲完成部分緊縮工作。

布倫特站穩91美元上方。美方關於海峽的言論遭伊朗回擊，停火協議希望消退。短線供應擔憂真實，但類似修辭此前多次出現，實質性封鎖概率中低。交易者應關注航運數據與官方聲明，區分情緒衝擊與政策落地。

本輪衝突爆發初期，市場多頭情緒高漲，大量機構與投資者預判北海布倫特原油將迎來暴漲行情，有望直沖150美元/桶大關。但從實際行情來看，多頭僅收穫小幅上漲，漲幅遠不及市場預期。

造成油價漲勢乏力的核心原因，在於霍爾木茲海峽的實際原油輸送能力具備韌性，同時市場存在隱蔽的影子原油供應兜底。雖然核心運輸通道的原油運力出現明顯下滑，但並未出現市場此前恐慌預判的斷崖式暴跌，有效對沖了地緣風險帶來的漲價利好。

能源數據分析機構凱普勒（Kpler）的統計數據顯示，霍爾木茲海峽的原油日過境運輸量，已從衝突爆發前的1800萬桶大幅下滑至490萬桶，運力縮水幅度顯著。不過業內知情人士透露，海峽實際原油運輸規模遠高於公開統計數據，市場實際供給情況並未數據顯示的那般緊張。

美國能源部後續公佈的官方數據也印證了這一觀點，當前海峽原油日運輸量維持在900萬桶左右。數據出現偏差的核心原因，主要是市場大量規避制裁的“影子油輪船隊”投入運輸，同時眾多航運企業啟用了替代海運路線，有效彌補了主通道的運力缺口。凱普勒進一步測算，中東地區整體原油日出口量，已從戰前的2100萬桶回落至950萬桶，區域出口產能縮水近半。

港金利息表2026年08月18日 現貨黃金/白銀利息2026年08月19日