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截止至2026年05月22日亞盤時段，現貨黃金在盤中一度跳水下跌1%之後頑強企穩，最終幾乎以持平收盤，與此同時美國期金微跌0.04%，這一走勢的背後，是原油市場劇烈震盪、美元指數沖高回落以及美債收益率掉頭向下三股力量交織作用的結果。油價下跌緩解了部分通脹焦慮，使得市場對美聯儲激進加息的押注有所降溫；另一方面，油價走低也削弱了黃金作為對沖通脹工具的短期需求.
黃金保持震盪先跌後漲
如果說油價下跌是黃金企穩的導火索，那麼美元指數和美債收益率的雙雙沖高回落則為金價提供了實實在在的底部支撐。
美元指數週四走勢極為反復。早盤時段，由於伊朗最高領袖下令濃縮鈾必須留在伊朗，美元一度沖高至六周高點。但隨後，未經證實的消息稱華盛頓與德黑蘭已就結束戰爭的協定最終草案達成一致，美元迅速回吐漲幅，最終幾乎持平於99.13。美元走軟意味著以美元計價的黃金對持有其他貨幣的投資者變得更加便宜，這為金價提供了直接的需求支撐。
與此同時，美國國債收益率在經歷了一輪兇猛的拋售潮後終於迎來喘息。指標10年期公債收益率下跌0.8個基點至4.575%，較週二創下的4.687%這一2025年1月以來高點明顯回落。
30年期公債收益率更是大跌約2個基點至5.096%，脫離了週二觸及的5.197%這一2007年7月以來的全球金融危機前高位。收益率的下滑直接降低了持有黃金這種無息資產的機會成本，增強了黃金對投資者的吸引力。
值得注意的是，收益率的這輪回檔很大程度上受到了美伊磋商進展的推動。在美國總統特朗普表示結束伊朗戰爭的談判進入最後階段後，債券市場的情緒天平開始發生微妙偏移。BMO資本市場美國利率策略師韋爾·哈特曼形象地指出，市場情緒的天平正逐漸遠離特朗普目前力推的降息主題。
要理解黃金當前所處的宏觀環境，就必須深入剖析中東戰場上的談判格局。目前，這盤棋的複雜程度遠超表面所見。
從積極的方面看，美國國務卿魯比奧在週四向媒體釋放了談判出現“一些積極跡象”的信號。巴基斯坦作為主要調解方之一，其陸軍參謀長穆尼爾可能前往德黑蘭進一步斡旋，也為和平進程保留了希望。三名消息人士表示，各方正在努力理順資訊傳遞，加快進展速度。
然而，橫亙在美伊之間的分歧依然是深不可測的鴻溝。首先是鈾庫存問題。特朗普明確表示，美國最終將收回伊朗的高濃縮鈾儲備，他強硬地說：“我們會得到它的。我們不需要它，也不想要它。我們可能會在拿到之後把它銷毀，但我們不會讓他們擁有它。”而伊朗最高領袖哈梅內伊已經下令不得將鈾運往國外，雙方的立場幾乎不可調和。
其次是霍爾木茲海峽的控制權之爭。伊朗宣佈成立新的波斯灣海峽管理局，負責監管這條承載著全球五分之一石油和天然氣運輸的戰略水道。美國堅決反對任何形式的收費制度，特朗普強調這是一條國際水道，必須保持開放和自由。魯比奧更是直言，如果伊朗實施收費制度，外交解決將不可行。
原油下跌並創兩周低點
國際原油市場週五亞洲時段小幅反彈，西德克薩斯中質原油（WTI）價格連續第三個交易日下跌，交投于98美元附近。市場對於中東局勢緩和的預期升溫，令此前因供應風險推動的油價漲勢出現明顯降溫。
美國國務卿瑪律科·魯比奧表示，美方與伊朗之間的溝通出現了一些積極信號。市場預計，巴基斯坦方面的調解人員可能近期訪問德黑蘭，而伊朗方面也正在評估華盛頓最新提出的協議方案。這一消息令市場開始重新評估中東地區原油供應風險。
儘管伊朗高級官員強調，目前尚未與美國正式達成協議，但雙方之間的分歧已經有所縮小。市場人士認為，只要談判持續推進，即使最終協議短期內難以落地，也可能降低市場對於霍爾木茲海峽運輸風險的擔憂情緒。
目前，霍爾木茲海峽問題仍是雙方談判中的核心障礙。伊朗最高領導層明確表示，鈾濃縮問題以及德黑蘭對霍爾木茲海峽控制權的立場不會輕易妥協。值得注意的是，霍爾木茲海峽承擔全球約20%的海運原油運輸，一旦該區域出現航運中斷，將迅速衝擊全球能源供應鏈，並推高國際油價。
與此同時，伊朗正與阿曼討論建立永久性海峽收費機制，試圖進一步強化對霍爾木茲海峽航運的管理權。不過，美國總統特朗普明確反對任何收費安排，並強調該航道必須保持開放、自由且不得收取通行費用。這顯示出儘管市場情緒有所緩和，但地緣風險並未真正消失。
除中東局勢變化外，OPEC+潛在增產計畫同樣對油價形成壓力。據市場調查顯示，OPEC+七個核心產油國預計將在6月7日會議上同意小幅提升7月原油產量。市場預計增產規模約為18.8萬桶/日。雖然部分成員國仍受到中東局勢影響導致供應不穩定，但主要產油國希望通過適度增產穩定全球能源市場，並防止油價過快上漲對全球經濟造成額外壓力。
市場分析人士指出，近期原油價格持續維持高位，已經開始對全球通脹形成新的上行壓力。特別是在美國通脹仍高於美聯儲目標水準的背景下，能源價格上漲可能進一步削弱市場對於美聯儲年內降息的預期。這種局面也限制了油價進一步大幅上漲的空間。
從市場情緒來看，避險資金近期開始從原油市場部分撤離。此前由於中東局勢升級，大量資金流入能源市場推動WTI一度逼近100美元關口。但隨著外交談判出現進展，部分多頭資金選擇獲利了結，導致油價短線持續回檔。
